四种基础仓位，最坏结果分别是什么？

本篇只学一件事：在到期简化条件下，说出四种单一期权仓位的风险边界。

还是王大爷、老李和苹果纸条。

这次我们把纸条分成四种位置：买 Call、卖 Call、买 Put、卖 Put。

英文里的 Long，就是买入并持有期权权利的一方。

Short，就是卖出期权、承担潜在履约义务的一方。

下面全部是教学假设：只看一个苹果，行权价 10 元，权利金 2 元，并持有到期。暂不计费用、提前指派和特殊结算安排。

Long Call：买入 Call#

王大爷付 2 元，买到按 10 元买苹果的权利。

如果到期时这张纸条没有价值，他可以不用。

最坏的简化结果，是损失已经付出的 2 元权利金。

老李收 2 元，承担可能按 10 元卖苹果的义务。

如果这是没有对应标的或保护仓位的裸卖 Call，苹果价格可以不断上涨，而他仍可能要按 10 元履约。

因此，在这种简化模型里，潜在损失理论上没有上限。

王大爷付 2 元，买到按 10 元卖苹果的权利。

如果到期时这张纸条没有价值，他可以不用。

最坏的简化结果，同样是损失 2 元权利金。

老李收 2 元，承担可能按 10 元买苹果的义务。

在教学模型里，苹果最低跌到 0 元。

如果到期时跌到 0 元，老李按 10 元买入，再加上先收到的 2 元权利金：

2 - (10 - 0) = -8 元

所以，卖出 Put 的简化最大损失是 8 元，而不是没有上限。

这只是单一仓位、持有到期的教学模型。

组合保护、持有标的、提前平仓、提前指派、费用、保证金和特殊结算，都会改变实际结果。

买入 Call 或 Put，最坏简化结果通常是已付权利金。

没有保护的裸卖 Call，潜在损失理论上没有上限。

卖出 Put 的风险很大但有边界；按标的跌至零的简化模型计算。

本文中的一个苹果、10 元行权价、2 元权利金和 0 元到期价格均为教学假设。计算未计费用、提前指派、合约单位和特殊结算。本文仅供金融知识科普，不构成投资建议或交易指令。